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telegram中文群组(www.tg888.vip):从PPI走势看市场热点演绎

admin2022-09-172

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  桂浩明

  日前,诚信在线公布了8月份的PPI(生产价格指数)数据,虽然与7月份相比,变化不大,但仔细分析,不难发现其中还是传递了很丰富的市场信息。

  8月份PPI同比上涨了2.3%,较7月回落1.9个百分点,而同期的CPI(消费者物价指数)上涨2.5%,比7月回落0.2个百分点。上述数据显示,8月物价水平虽然仍然是上涨的,但是涨幅已有所下降,特别是PPI的回落速度比CPI明显快不少,以至于PPI的涨幅已经低于CPI,从而结束了持续两年多的PPI涨幅高于CPI的“剪刀差”局面。

  8月PPI涨幅之所以回落比较多,主要与当月原材料价格出现下跌有关,比如石油和天然气开采业价格下跌7.3%,石油煤炭及其他燃料加工业价格下跌4.8%,煤炭开采和选洗业价格下跌4.3%。还有黑色金属冶炼和压延加工业价格下跌4.1%,有色金属冶炼和压延加工业价格下跌2.0%。应该说,这些大宗原材料价格的整体性回落,对8月份PPI的走势产生了重要的影响。

  通常情况下,国内大宗商品的价格是高度国际化的,与国际市场价格波动基本同步。在去年下半年,国际大宗商品价格出现上涨,到了今年2月份随着俄乌冲突爆发,涨幅进一步加大,国际原油价格甚至飙升到120美元/桶。当时,市场上还出现了所谓大宗商品开启“超级大牛市”之说。在这一背景下,原材料价格的上涨自然带动了PPI的走高。但由于下游需求不振,最终产品价格难以大幅度上涨,以致PPI的涨价无法有效向CPI传导,两者之间形成了不小的“剪刀差”。

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  不过,自今年二季度末起,国际大宗商品价格逐渐走弱,这与欧美为抗通胀不断加息并收紧银根有关;也与世界经济出现衰退迹象,需求明显下降有关;还与地缘政治形势紧张,各国经济活动收缩有关。

  现在,国际原油价格已经回落到了接近80美元/桶,也就是今年年初的水平;铁矿石的价格,更是抹去了去年四季度以来的全部涨幅。也因为如此,国内的PPI在历经了一段时间的上涨及高位横盘后,开始回落,而且从其运行态势来看,回落的速度还有加快的趋势。

  一般认为,PPI涨幅回落与国内经济下行压力增大,特别是受疫情影响经济复苏低于预期,引发投资者谨慎情绪上升有关。近段时间,PMI(采购经理指数)徘徊在荣枯线附近,经济活力不足,贷款增速放缓,导致市场对生产资料的需求大幅度下降,PPI涨幅自然回落。

  一段时间来,受到国内多地持续干旱、高温影响,缺电现象比较突出,从而在资本市场上引发了煤炭、电力等板块的上涨,也有人就此认为,传统能源价格将不断走高,相关股票会成为今年乃至未来几年的大牛股。虽然说传统能源股票现在的确是有了不小的涨幅,而且它们的估值也不高。但是,比照最新的PPI数据,可以看出这种上涨并不具备持续性,且不说节能减排的因素,即便只是从经济活动的基本面来看,在需求疲弱的情况下,大宗商品的价格是难以长期维持强势的。特别是在去年以来又采取措施扩大这方面产能的背景下,其前景不会太乐观。

  现在距离年底已经不太远了,很多投资者在努力挖掘年内最后三个半月的投资机会,也确实有不少人看好传统能源以及大宗商品,认为在国际性通胀仍然较为严重的情况下,上游原材料还是非常值得投资的。但其实,由于市场萎缩抑制了需求,加上欧美持续加息,上游原材料价格的上涨缺乏来自基本面的支持,很难成为此时稳健投资的对象。现在也确实难以想象,在年底前的这段时间,市场热点会集中在大宗商品上,毕竟PPI的走势已经提示了相应的信号。由于PPI与CPI出现了“倒挂”,关注一下具有国际竞争力的制造业,则可能是个思路。

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